Texte zur Ökonomie : Subprime Crisis, Credit Crunch, Minski Moment or what ? 20.03.2008 Das Binswanger-Ackermann Theorem 16.03.2010 Vom Verschwinden des Tariflohns 05.04.2010

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Subprime Crisis, Credit Crunch, Minski Moment or what ? Anmerkungen zu einer Wirtschaftskrise  updated 2008_03_20
Quelle: Russo S.5	Im Frühsommer 2007 brach in den USA der Markt für Hypothekendarlehen ein. Baufinanzierer hatten offensichtlich Kredite an Leute vergeben, die diese nicht bezahlen konnten. Die Grafiken links zeigen den prozentualen Anteil an subprime-Kreditnehmern, die mindestens 60 Tage mit ihren Zahlungen in Verzug sind. Die ungünstige Entwicklung der Jahre 2006 und 2007 ist deutlich zu erkennen. Insgesamt sind in den USA Hypothekendarlehen für rund 9 tr Dollar vergeben, davon zählen jedoch nur 1.2 tr oder 14% zum schlechtesten Segment, den subprime-Krediten. Von diesen wiederum sollten kaum mehr als die Hälfte den problematischen Jahrgängen 06 und 07 angehören und selbst von denen sollte doch mindestens die Hälfte zu retten sein.
Quelle: ECB FinancialStabilityReview_07 S.33	Die Bank for International Settlements schrieb noch im Juni 2007, als die Entwicklung sich schon deutlich abzeichnete : "Whether and how the problems in the US subprime mortgage market may spill over into other markets remains unclear. In part, the risks are limited because of the relatively small size of the subprime market." Allerdings auch "investors have become increasingly concerned about the effect that a continued deterioration might have on valuations of collateralised debt obligations (CDOs) backed by asset-backed securities (ABSs)." Quelle: BIS 77th Annual Report S.109 Aber: "Given the strong position of balance sheets and current profit levels, financial systems are well positioned to cope with likely near-term sources of strain." Quelle: BIS 77th Annual Report S.119
Ein halbes Jahr später hatten Banken rund 100 bl Dollar als Verluste abgeschrieben (Quelle) und die Marktkapitalisierung der "Finanzkonzerne" hat sich laut Handelsblatt vom 31.12.2007 um 1500 Milliarden Euro ( 2.2 tr Dollar, weit über dem Gesamtvolumen der subprime-Hypothekenkredite ) verringert.
Die Kreditklemme oder Credit Crunch ist das klassische Kennzeichen einer Wirtschaftskrise. In Zeiten guter Geschäfte werden bereitwillig Kredite aufgenommen in der Hoffnung an den guten Geschäften erfolgreich teilnehmen zu können. Diese Kredite verstärken die Geschäftstätigkeit weiter. "Daher scheint immer das Geschäft fast übertrieben gesund gerade unmittelbar vor dem Krach." Quelle: Marx/Engels Kapital Band 3 S.501 Ökonomen bezeichnen das Phänomen als "bubble" oder (Seifen-)Blase. Das unvermeidliche "Platzen" der bubble erzeugt ein allgemeines "rette-sich-wer-kann". Alle sind plötzlich der Meinung des alten Mark Twain "I am more concerned about the return of my money than the return on my money". Kredite werden zurückgehalten oder gar zurückgefordert, das gute Geschäft ist zuende. Den Zeitpunkt, an dem eine Kreditblase platzt, nennt man nach dem amerikanischen Ökonomen Hyman Minsky einen Minsky Moment. Die häufigste Form der Wirtschaftskrise ist der Abschwung im Konjunkturzyklus. Der Abschwung unterwirft die Produktionsfaktoren einer mehr oder weniger scharfen Auslese. Unternehmen schließen, Arbeiter werden entlassen, die Arbeitslöhne gesenkt. Der britische Ökonom John Maynard Keynes empfahl staatliche Ausgabenprogramme um die Wirkungen eines Abschwungs zu mildern. Zinssenkungen und kreditfinanzierte öffentliche Konjunkturprogramme sind Maßnahmen zur Überwindung solcher Wirtschaftskrisen.
Quelle: OECD Information Technology Outlook 2006 Highlights S.2	Nicht jeder Crash ist eine Wirtschaftskrise. Ein Börsencrash ist oft nur die drastische Entwertung von zuvor überspekulierten Kapitalanlagen. Beim Platzen der Dotcom-Blase beispielsweise fiel der "Neue Markt" um rund 95 %. Trotz dieser für (Klein-)Anleger enormen Verluste blieben die wirtschaftlichen Auswirkungen damals begrenzt. Die realen Geschäfte der Informationstechnik- und Telekommunikations-Wirtschaft verliefen im wesentlichen gleichmäßig wie die Grafik links zeigt. Die Unterscheidung zwischen einer solchen Spekulationskrise und einer wirklichen Kreditklemme ist nur im Nachhinein einfach. Während die Krise andauert betteln alle so laut es geht um öffentliche Gelder.
Die Subprime Crisis könnte ein Credit Crunch werden. Das liegt daran, daß das Verfahren, mit dem diese Kredite vergeben wurden, ziemlich fahrlässig war. Dieses Verfahren bestand im wesentlichen darin, die gewährten Kredite zu bündeln und zu verkaufen. Solange die Hauspreise stiegen, lag praktisch kein Risiko in der Generierung solcher Kredite, so daß zuletzt Kredite ohne jede Sicherheit vergeben wurden (sogenannte NINJA-loans - No Income No Job or Assets). Das Verfahren, "gewährte Kredite an Nichtbanken zu verbriefen und diese Wertpapiere am Markt handelbar zu gestalten" wird Verbriefung oder securitization genannt. Die Schreibweise securitisation ist ebenfalls üblich. "Die Finanzintermediäre verlagern ihre Risiken damit auf den Wertpapiermarkt, ihre Rendite gleichzeitig vom Zins- auf das Provisionsgeschäft." Quelle: Borchert : Geld und Kredit, 7.Auflage, S.330 Den gesamten Prozess von der Kreditgewährung über die Bündelung und Aufteilung, das Rating, die Kreditversicherung, etc. bezeichnet man als "originate and distribute" , "originate to distribute" oder OTD-model. Die Bank für Zahlungsausgleich äußerte sich 2007 besorgt : "more scepticism might be expressed about some of the purported benefits of having new players, new instruments and new business models, in particular the "originate and distribute" approach which has become so widespread." Quelle: BIS 77th Annual Report S.151 In einem vorläufigen Bericht an die Finanzminister und Zentralbankgouverneure der G7-Länder fordert das Financial Stability Forum Anfang Februar 2008 : "The underpinnings of the OTD model – including origination and underwriting standards, transparency at each stage of the securitisation process, the role and uses of credit ratings – need to be strengthened. ... Authorities must ensure that an appropriate incentive structure comes into place." Quelle: FSF Interim Report to the G7 Finance Ministers and Central Bank Governors S.6 Mittlerweile ist dieses Geschäftsmodell praktisch erledigt. So erklärt der Chefvolkswirt der Deutschen Bank Norbert Walter in Spiegel-Online am 19. März : "Wir müssen vor allem herausfinden, auf welchen Geschäftsfeldern wir in Zukunft Geld verdienen können, denn mit Verbriefungen und Kredithebeln wird das nicht mehr wie bisher funktionieren."
Quellen BIS 77th Annual Report the 77th Annual Report of the Bank for International Settlements for the financial year which ended on 31 March 2007 24.06.2007 Bank for International Settlements Borchert Geld und Kredit Manfred Borchert : Geld und Kredit, 7.Auflage, Oldenbourg Verlag, ISBN 3-486-25708-0 2001 ECB FINANCIAL STABILITY REVIEW 12/2007 FINANCIAL STABILITY REVIEW 12/2007 describes i.a. CAUSES AND CONSEQUENCES OF THE RECENT MARKET TURMOIL 12.12.2007 European Central Bank ECB MONTHLY BULLETIN 12/2007 MONTHLY BULLETIN 12/2007 describes i.a. the OPERATIONS IN THE PERIOD FROM 8 AUGUST TO 13 NOVEMBER 2007 13.12.2007 European Central Bank FSF Interim Report Working Group on Market and Institutional Resilience Interim Report to the G7 Finance Ministers and Central Bank Governors, S.6 05.02.2008 Financial Stability Forum Marx Engels Das Kapital Band 3 Besonders das 29. bis 32. Kapitel und die Bemerkung von Engels hierzu im Vorwort,S.13 1894 Marx/Engels Werke OECD Information Technology Outlook 2006 OECD Information Technology Outlook 2006 Highlights, S.2 2006 Organisation for economic co-operation and development Russo The Credit Crunch: Where Do We Stand? A presentation to the Group of 30 by Thomas Russo(Vice Chairman and Chief Legal Officer, Lehman Brothers) 30.11.2007 The Institute of International Finance